轻盈之步，移动机器人打通工业物流。根据CMR产业联盟，移动机器人以轮式AGV/AMR为代表，履带式及腿足式关注度亦有提升。全球移动机器人起源于欧美，2010年中国市场因电商物流带动，移动机器人迅速普及。据MIR预测，2025年全球/中国移动机器人市场规模或分别达400/200亿元。
软件算法及传感技术为核心壁垒。1）上游：由控制系统、伺服系统、传感器等组成，专用控制器和高端传感器是核心价值环节。2）中游：国内企业多承担本体&集成商双重角色，我们认为调度系统的综合算法能力、项目方案能力构筑护城河，硬件拼规模优势。3）下游：2022年分化明显，综合型与垂直类企业共存。
弯道超车，看齐世界。1）AGV：国内庞大物流需求为产品迭代提供丰厚土壤场景，国产化率近九成。2）AMR：自主导航需求提升，据GGII预测，2025年中国AMR销量占比提升至32%。就企业端而言，主流AMR及AGV厂商重叠度较高，我们预计未来以融合式发展为主。
