复盘2022年：智能驾驶方面，相较于我们去年的预期，2022年实际的L2等级渗透率表现亮眼、超出我们此前的预判，为产业链公司注入充足的成长动能；但由于高级别自动驾驶政策有待完善，且受限于量产成本和技术成熟度，L3+级别智能驾驶及相关上游产业的落地进程平缓，我们预计未来或有更多的政策催化带动产业成熟度提升。智能座舱中传统产品的渗透率符合预期且达到较高水平，我们认为长期来看，座舱赛道的成长性将不再依赖于基础功能渗透率的提升，而需着眼于可打造差异化体验的新型智能应用、带动单车价值量的增长。电动化方面，新能源汽车渗透率超预期，中国电动车产业步伐已实现相对领先，而我们认为800V这一新技术趋势有望带动上游半导体及电子元器件的增量需求。网联化方面，车端通信设备已日趋完备，OTA渗透率已超五成，我们认为长期“十四五”政策有望助力路侧车联网设施的发展。

中长期来看，软硬件解耦和国产化率提升仍是改变价值链分布的两大核心趋势，而他们分别蕴含了新机。软硬件解耦长期将向中央计算架构演进，我们认为今年9月英伟达发布的DRIVE Thor芯片有望加速中央计算架构的落地应用，相关技术方向上的先发企业有望占据优势。本土汽车电子行业的国产化水平呈现平稳提升的态势，考虑到当前一些优质的国产供应商，在产品质量、技术创新、开发响应、后端运维等方面都不落人后，且在出海模式上进行了积极探索，我们认为其长期成长的天花板将不仅局限于本土市场，更有望直接服务于全球市场。

我们看好汽车科技升级给半导体、消费电子、通信、信息技术等传统科技行业带来的新机遇。展望汽车科技的未来时代，我们整合并补充原有投资赛道，看好以下十大投资机遇——智能驾驶相关的：1）ADAS     SoC、2）车载传感器（包括摄像头、激光雷达、传统毫米波雷达、4D成像雷达）；智能座舱相关的：3）前装显示屏、4）座舱芯片、5）座舱与车身智能应用（包括HUD、MLA、数字钥匙、车载声学）；汽车网联相关的：6）车载以太网芯片；和电动化相关的：7）汽车连接器、8）汽车线束、9）线控底盘、10）碳化硅。根据我们测算，这十大汽车科技赛道的国内市场规模有望在2025年合计达到约5587亿元，对应2021-2025E CAGR为22%，增量空间约3038亿元。

新能源车渗透率不及预期；汽车智能化、网联化、电动化发展不及预期；自动驾驶、智能网联相关的政策风险。